1991年日本房地产泡沫破灭后，冲突经历了5年时间才把基准贴现率从6%降至0.5%。

扩大终端需求不同于我们经常提及的扩内需，住中因为内需除了包括消费，住中还包括各种投资，而这些投资最终还会带来供给的扩大，从而使得供过于求的结构性问题长期得不到改善。逃不脱的人口老龄化和房地产周期前面谈到人类的韧性，国外人类的预期寿命从过去的历史看，基本上每10年延长3岁，但并不能让生命周期无限延长。

因此，贸人人生的大部分时间都在与衰老作斗争，斗争的时间越长，说明韧性越足。根据统计局每年公布的抽样数据，冲突我国年度生育率（该年出生人口数/育龄妇女数）在2017年之后下降速度不断加快，冲突由年度生育率推算出的总和生育率（平均每个妇女一生生育的子女数）更是在2021年下降到1.1以下，到2023年仍没有回升，远低于2.1（国际上通常认可的人口世代更替水平），也因此有了中国生育率全球第二低的说法。韧性，住中就是对周期的干预二战之后，人类的生命周期不断被延长，例如我国从1949年的平均预期寿命35岁，提高至如今的78岁，本身就是干预的结果。

即今后要延长企业的生命周期，国外需要底层逻辑，即从改善终端需求入手，而不只是给企业减税降费，因为订单才是企业活下去的理由。因此，贸人扩大居民部门的终端需求应该是我国今后政策的必然选择。

中国作为中高收入国家，冲突正在向现代化国家迈进，潜在需求非常大，关键是如何通过收入分配体制改革，把潜在需求转化为有效需求。

说明无论日本如何努力，住中只要步入人口超老龄化时代，即便做了很多努力，仍改变不了经济回升乏力的趋势。因此，国外一般的野生大象的寿命最高也就50-60岁，但被驯养的老象由于可以获得精细食物，寿命通常会比较长。

虽然古典经济学派和奥地利学派主张不干预经济，贸人让市场自发调节，但事实上全球最发达的三大经济体都在干预经济。但从房价租金比的角度看，冲突估值水平依然较高。

而潜在增速的下降一定会有具体的表现，住中如城镇化进程放缓、房价下跌、民间投资增速下降、消费疲弱等。也就是说，国外人的韧性有时可以超乎想象，但终究逃不脱遗传基因和周期律的束缚。

(责任编辑：杜汶泽)