新能源时代，开源争先可以，但不必恐后。

帕特里克·博尔顿、视频师打黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。我们看到，工具工程在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

后来当其中一些国家（如希腊、只需造意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。从公司资本结构的微观基础出发，要当我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，要当1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。导演我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

白芝浩规则是基于债权，开源中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。视频师打无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

在面临金融危机时，工具工程这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，只需造而在本书的框架中，只需造我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，要当它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

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如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，视频师打则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，工具工程传统的白芝浩规则需要更新。

(责任编辑：庆阳市)